Fed传声筒：联准会将保持观望 未来若降息恐非原本理由

联准会（Fed）预料在19日结束为期两天的会议后维持利率不变，不过，在决策的背后，Fed策略已有变化。

在Fed 19日新发布的每季经济预测中，多数官员预料会暂定今年降息一至两次。表面上看，这和去年12月的预测大约相同。有「Fed传声筒」称号的华尔街日报记者提米罗斯指出，这预测可能掩盖了Fed因应全球贸易战升温可能推高物价，观望态度其实经过大幅调整的现实。

Fed可能因为好消息或坏消息而降息。当通膨如去年情况降温，Fed可能选择降息；但当经济趋缓，同样也可能促使Fed降息。提米罗斯指出，因好消息而降息理由的可能性已降低，因为全面性调高关税的机率，如今比七周前Fed上次开会高得多。

关税对经济而言是一种突发冲击，会瞬间削弱经济供应商品和服务的能力、推高物价，并拖累经济成长。进口货品的关税拉高，恐扰乱全球供应链，加上政策推动无章法，企业在无法掌握成本结构之前，可能延后投资决策，进一步影响经济动能。

富国银行首席经济学家布莱森（Jay Bryson）说：「这让Fed陷入进退两难的局面。通膨上升时，Fed应该收紧政策；但如果失业率上升，则需要宽松货币政策。」

Fed对贸易战并不陌生。川普在上个任期内也加征关税，当时Fed为支撑经济成长而提前降息。不过当时通膨水准较低，Fed有空间采取宽松政策。

相较之下，这次关税规模超过当年，且美国通膨已连续四年高于Fed目标。业者如今花更时间来评估将成本转嫁给消费者的时间和方式。RBC资本市场美国经济学家瑞德（Michael Reid）说：「这在2019年还不是业者关注的重点。」

多位Fed官员表示，若社会大众开始预期通膨持续升高，他们会更谨慎以对。Fed官员特别关注消费者和企业的通膨预期，因为这种心理预期往往会应验，进一步推动物价上涨。

前波士顿联邦准备银行总裁罗森格伦说：「未来六个月内，我预料Fed将维持观望，不会有太多动作。」他原本预期关税因素会使Fed大部分时间保持按兵不动，但他也坦言，已生效和可能落实的关税规模，超过了他的预期。

Fed的利率路径预测难以全面反映各种可能的情境，无论是降息还是按兵不动，都取决于未来发展。费城联邦准备银行总裁哈克上个月表示，去年12月提交预测时，他在「降息一次或两次之间举棋不定，我总不能填1.5次降息吧。」

如今，预测变得更加困难。哈克指出：「不确定性非常高，我们这一行没有人能笃定未来会怎么发展。」