巴隆周刊：Fed放慢缩表 缓解不了美债殖利率的上涨压力

美国联准会（Fed）上周会议再度放缓缩减资产负债表速度。但巴隆金融周刊（Barron's）分析，Fed此举可能仍无法明显缓解美国公债殖利率上涨的压力。

Fed决定4月起，将每月公债部位的缩减上限从250亿美元减少到50亿美元，亦即每个月250亿美元公债到期后，Fed将把其中的200亿美元再度投入债市，有助带动公债价格上涨、殖利率下跌，一些分析师解读此举为Fed有意引导长债殖利率下降，这正是财长贝森特等川普政府官员所想要的结果。

但巴隆周刊指出，债市是否因此就从逆风罩顶变为满帆顺风，仍大有问题。Fed虽可能增购公债，但还有其他且更为重要的问题可能影响美债殖利率。

观察家指出，未来几周及几个月期间，Fed政策改变与经济情势对殖利率的影响可能更大，而且认为Fed此举并非为了刺激经济，「不会对股市及债市助长顺风，只是降低逆风的强度，因为Fed仍在缩表」。

Fed主席鲍尔则强调，此举是「符合常识的调整」，因为Fed资产负债表愈来愈接近满额，因此减缓缩表速度能降低过度限制流动性的风险。鲍尔强调这项决定对货币政策并无影响，也不会影响资产负债表的最终规模，「这并非以任何隐藏式的作法来传达讯息」。

纽约联邦准备银行总裁威廉斯上周五也说，他认为这项减缓量化紧缩（QT）速度的决定，是「让准备金平顺地从丰沛转为过度充裕的过程中，很自然的下一步动作」。

但理事沃勒对这项决定投下「异议票」，强调目前准备金余额仍超过3兆美元，水位应属「丰沛」，现阶段没必要放慢缩表。他认为，Fed拥有多种工具，能因应可能出现的震撼，「Fed应依赖这些工具，并研拟出如何因应短期资金紧俏的计划，而非改变目前的缩表速度」。