美元贬值令各国央行既松口气、又备感头痛

美国贸易决策高度不确定，使资金逃离美元及美国公债，今年来美元指数已下跌逾9%，且分析师预料美元还将继续走贬。美元急贬固然令全球各国央行得以喘口气，却也备感头痛。

美国银行（BofA）最新公布的全球基金经理人每月访调报告指出，61%的受访经理人预料未来12个月美元将走贬，是近20年来经理人对美元最为悲观的一次。

日圆、瑞士法郎及欧元等安全货币今年来走势强劲，日圆对美元已升值逾10%，瑞郎及欧元则升值约11%。其他一些非安全货币也对美元走强，包括墨西哥披索升值5.5%，加币升值4%，俄罗斯卢布更猛升逾22%。

分析师指出，大部分央行都乐见美元贬值10-20%。许多新兴经济体都累积庞大的美元负债，因此美元贬值将使这些国家的实质负债减少；而且美元贬值将使各国的进口物价相对便宜，有利于压低通膨，让央行有降息的空间，以促进经济成长。欧洲央行上周便趁机再降息1码。另外资金若持续流入瑞士，瑞士央行可能采取激烈行动以压低瑞郎。

但一些新兴货币却不升反贬，4月初越南盾及印尼盾对美元汇率都曾创历史新低，上周土耳其里拉也创新低；中国人民币一度贬到近两周来低点，之后才止贬回升。

货币贬值固然是亚洲新兴经济体用来因应川普关税的可能作法之一，但各国也面临高通膨、高负债及资金外逃风险，使央行必须审慎处理。再者，美国政府可能认为新兴货币贬值是一种贸易手段，因而采取报复行动。

惠誉信评机构主管马斯卡泰利表示，新新经济体可能不愿降息，因为这会使国内借入美元债的家庭与企业负担更重；降息也会使各国与美国的利率差距扩大，引发资金外逃。他预料印尼央行不会大幅降息，但南韩及印度可能有降息空间。

分析家指出，各国是否有贬值的条件，受到本身外汇存底规模、外债部位、贸易收支，以及输入性通膨敏感度的影响。出外汇存底充裕，外债负债较轻的出口导向国家，有较大的贬值空间，但仍须审慎为之。

与美国之间的贸易谈判，也是重点之一。亚洲国家若能透过谈判使美国降低关税，则让本国货币贬值的可能性将下降。但若贸易紧张持续居高，各国央行将允许本国货币贬值。